Stablecoins: qué son, para qué sirven y sus riesgos

¿Qué son las stablecoins?

Una stablecoin es una criptomoneda diseñada para mantener un valor estable, casi siempre 1:1 con una moneda como el dólar. Combinan la rapidez de las criptos con la estabilidad del dinero fiat.

En la Unión Europea son la categoría que MiCA trata de forma más estricta, y su emisión la supervisa el Banco de España, no la CNMV. Por eso algunas han dejado de estar disponibles en plataformas europeas: te lo explicamos aquí.

Para qué sirven

USDT vs USDC vs DAI: comparativa

No todas las stablecoins mantienen su valor de la misma manera, y esa diferencia es exactamente el riesgo que asumes. Estas son las tres de referencia:

Cuál elegir depende de qué riesgo te preocupe más, y esa es la respuesta honesta: si te preocupa la transparencia y el cumplimiento, USDC; si necesitas liquidez y disponibilidad en cualquier plataforma, USDT; si lo que valoras es no depender de una empresa, DAI.

Lo que no conviene es concentrarlo todo en una sola. Son tres modelos de riesgo distintos —una empresa con reservas, una empresa regulada, y un protocolo con garantía volátil— y repartir es la forma más simple de no depender de que un modelo concreto aguante.

Riesgos

«Estable» describe el objetivo, no una garantía. Estos son los cuatro riesgos reales, de más probable a menos:

• Depeg. Que deje de valer lo que dice valer. Ha ocurrido, y no solo con proyectos marginales. Basta una duda sobre las reservas para que mucha gente quiera salir a la vez, y la salida simultánea es precisamente lo que rompe la paridad.
• El emisor. En una stablecoin respaldada por reservas, tu saldo es en realidad una promesa de esa empresa. Si la empresa tiene un problema —legal, bancario, de solvencia—, lo tienes tú.
• Congelación. Los emisores centralizados pueden bloquear direcciones, y lo hacen cuando se lo exige una autoridad. Es una función del diseño, no un fallo. Consecuencia: unos tokens que se pueden inmovilizar no son «dinero al portador», por mucho que estén en tu wallet.
• Disponibilidad regulatoria. Puede dejar de ofrecerse en tu plataforma europea si no cumple el régimen aplicable, y entonces te toca convertir en un plazo que no eliges tú.

El riesgo que casi nadie cuenta si cobras en euros

Este es, para un lector en España, el punto más importante del artículo y el que menos se explica. Cuando el mercado cae y «te pasas a stablecoins», la frase que se usa es «me pongo a salvo». Pero la inmensa mayoría de las stablecoins están referenciadas al dólar, no al euro.

Es decir: has salido de la volatilidad de las criptomonedas y has entrado en una posición en dólares. Si el euro se aprecia frente al dólar mientras estás «a salvo», al volver a euros tendrás menos euros, sin que ninguna criptomoneda haya hecho nada. Tu refugio tenía una divisa dentro.

No es un argumento para no usarlas: para operar entre criptomonedas son la herramienta natural y la liquidez está en dólares. Es un argumento para saber qué posición tienes. Si tu objetivo real es no tener riesgo, el activo sin riesgo de alguien que gasta en euros son los euros, en una cuenta bancaria.

Y hay un detalle fiscal que se deriva de esto y sorprende a mucha gente: cambiar una criptomoneda por una stablecoin ya es una permuta y tributa en ese momento, aunque no hayas visto un euro en tu banco. Vender bitcoin por USDT en la caída cierra la operación a efectos de IRPF: por qué.

Cómo decidir cuánto tener y dónde

Tres preguntas resuelven la mayoría de los casos, y ninguna requiere adivinar nada:

• ¿Para qué la quiero? Si es para operar entre criptomonedas, prima la liquidez. Si es para aparcar valor meses, prima la solidez del emisor y deja de tener sentido asumir riesgo de divisa: valora pasar a euros.
• ¿Cuánto tiempo va a estar ahí? El riesgo de emisor y de congelación no depende del importe, sino del tiempo de exposición.
• ¿Dónde la custodio? Tenerla en un exchange añade el riesgo de la plataforma al del emisor. Son dos riesgos distintos que se suman, y solo uno lo controlas tú (wallets).

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